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2024年7月1日,央行发布公告称为维护债券市场稳健运行,在对当前市场形势审慎观察、评估基础上,决定于近期面向部分公开市场业务一级交易商开展国债借入操作。央行借入国债,意味着其将在二级市场卖出国债回收资金并减缓国债利率的下行,这是央行首次采用该方式进行流动性管理,有利于稳定利率和汇率稳定。
今年以来,国债收益率尤其是中长期国债收益率不断下行,10年期国债利率跌破2.3%,30年期国债利率也创出了历史新低,国债成为上半年中国表现最好的资产之一,以10年期国债期货为例,今年价格从年初的102上涨至105高点。
国债市场的火热导致目前的国债利率已经明显偏离了基本面,明显低于GDP预期增长率5%左右的水平,加上美国不断延后降息预期,中美利差给人民币汇率带来了很大压力,同时国债持仓的集中度提升,给市场带来了一定风险。
在此背景下,央行近期已经多次表示在密切关注中长期国债收益率偏低的情况,并且在多个场合连续提示潜在的市场风险。最终在7月1日,央行通过国债借入方式以实际举动对市场进行干预。
那么央行的此次操作对资本市场有什么影响呢?
首先要注意的是,央行后续将从市场购买国债用于偿还本次借入的国债,因此央行的本次操作更多的是稳定市场预期,防范金融风险,该动作对经济复苏和银行息差的影响总体不大。
从资金面来看,今年以来国债市场的火热反映了资金的避险情绪,在宏观经济预期较为悲观的情况下资金追求稳定性强的资产配置,这也在股票市场上反映为高股息策略的优异表现。
央行本次的国债借入操作,更多的是对市场过强一致性的降温,但预计很难扭转资金的风险偏好,所以国债价格很难扭转向下,最多进入震荡行情,而对于股票市场,央行操作释放出的流动性和获利资金,可能会流入股市并用于配置高股息的个股,红利指数有望从中受益。
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